(EU) 2016/908Nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/908 ze dne 26. února 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o stanovení regulačních technických norem týkajících se kritérií, postupu a požadavků pro zavedení uznávaného tržního postupu a požadavků na jeho zachování, ukončení nebo změnu podmínek jeho uznání (Text s významem pro EHP)

(1)

Specifikace společných kritérií, postupů a požadavků by měla přispět k vytvoření jednotných ustanovení v oblasti uznávaných tržních postupů, zlepšit srozumitelnost právního režimu, podle něhož jsou tyto postupy povoleny, a podpořit spravedlivé a efektivní jednání mezi účastníky trhu. Měla by dále sloužit i k posílení řádného fungování trhu a integrity trhu.

(2)

Aby zajistily, že uznávané tržní postupy nenaruší inovace a průběžný dynamický rozvoj finančních trhů, neměly by příslušné orgány automaticky považovat za nepřijatelné nové nebo nově vznikající tržní trendy, které by mohly vést ke vzniku nových tržních postupů. Namísto toho by tyto příslušné orgány měly posoudit, zda jsou tyto tržní postupy v souladu s kritérii stanovenými v tomto nařízení a v nařízení (EU) č. 596/2014.

(3)

Uznávané tržní postupy by měly být prováděny způsobem, který zajistí integritu trhu a ochranu investorů, aniž by vzniklo riziko pro ostatní účastníky trhu a další související trhy. Proto by měla být věnována náležitá pozornost transparentnosti a podmínkám, kterými se řídí tržní postupy navržené k tomu, aby byly určeny jako uznávané tržní postupy. Při posuzování úrovně transparentnosti tržních postupů, které byly navrženy jako uznávané tržní postupy, pro veřejnost i pro příslušné orgány, by příslušné orgány měly zohlednit různé fáze provádění potenciálních uznávaných tržních postupů. Proto je rovněž vhodné stanovit konkrétní požadavky na transparentnost v těchto jednotlivých fázích, a to před tím, než účastníci trhu začnou uznávaný tržní postup provádět, v průběhu jeho provádění a poté, co jej provádět přestanou.

(4)

Tržní postupy, které mohou příslušné orgány zavést jako uznávané tržní postupy, se od sebe mohou lišit jak co do typu, tak co do povahy. Při zavádění tržního postupu jako uznávaného tržního postupu by měl příslušný orgán posoudit četnost zveřejňování informací, která je požadována od všech osob, které budou postup provádět, s cílem zajistit, že bude přizpůsobena danému tržnímu postupu a že pro něj bude vhodná. Četnost zveřejňování by měla být v rovnováze mezi potřebou informovat veřejnost a poskytovat příslušnému orgánu informace pro průběžné monitorování a mezi zátěží pro osoby provádějící uznávané tržní postupy, kterou pravidelné zveřejňování informací představuje. Při posuzování tržního postupu, který lze provádět mimo obchodní systém, by příslušné orgány měly navíc zvážit, zda je splněn požadavek na významnou míru transparentnosti z hlediska trhu.

(5)

Příslušné orgány, které přijaly určitý tržní postup, by měly zajistit, že bude s náležitou péčí a pozorností přiměřeně monitorován. Proto by měly být osoby provádějící daný tržní postup povinny vést dostatečné záznamy o všech uskutečněných obchodech a pokynech tak, aby umožňovaly příslušným orgánům plnit kontrolní funkce a provádět donucovací opatření stanovená v nařízení (EU) č. 596/2014. Je také nesmírně důležité, aby jejich činnost spočívající v provádění daného tržního postupu bylo možno odlišit od ostatních obchodních činností, které vykonávají na vlastní účet nebo na účet klientů. Toho lze dosáhnout vedením oddělených účtů.

(6)

Zvláštním prvkem, který je třeba zohlednit, je status subjektu provádějícího daný uznávaný tržní postup, zejména pokud tento subjekt jedná jménem nebo na účet jiné osoby, která je přímým příjemcem daného tržního postupu. Příslušné orgány by měly posoudit, zda je pro přijetí konkrétního zvažovaného tržního postupu relevantní, že se jedná o „osobu podléhající dohledu“.

(7)

Při posuzování dopadu tržních postupů navržených k označení za uznávané tržní postupy na likviditu a účinnost trhu by příslušné orgány měly zohlednit cíl těchto tržních postupů, například to, zda je za určitých konkrétních okolností cílem těchto tržních postupů podporovat pravidelné obchodování nelikvidních finančních nástrojů, bránit zneužívání dominantního postavení nebo poskytovat kotace, pokud existuje riziko, že nebudou mít protistranu k určitému obchodu, případně umožnit náležité fungování v případě, že jeden z účastníků má dominantní postavení. Ve vztahu k ceně by tyto cíle mohly představovat rovněž snahu o minimalizaci výkyvů cen vyplývajících z příliš velkých rozpětí a z omezené nabídky nebo poptávky v souvislosti s určitým finančním nástrojem, aniž by docházelo k ohrožení vývoje na trhu, o zajištění transparentnosti cen nebo o umožnění spravedlivého posouzení cen na trzích, kde je většina obchodů prováděna mimo obchodní systém.

(8)

Toto nařízení vychází z návrhu regulačních technických norem předložených Komisi Evropským orgánem pro cenné papíry a trhy (ESMA).

(9)

Evropský orgán pro cenné papíry a trhy uskutečnil otevřené veřejné konzultace o návrzích regulačních technických norem, z nichž toto nařízení vychází, analyzoval potenciální související náklady a přínosy a požádal o stanovisko skupinu subjektů působících v oblasti trhů s cennými papíry zřízenou podle článku 37 nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 1095/2010 (2).

(10)

V zájmu zajištění řádného fungování finančních trhů je nezbytné, aby toto nařízení vstoupilo v platnost co nejdříve a aby se ustanovení stanovená tímto nařízením použila od stejného data jako ustanovení stanovená nařízením (EU) č. 596/2014,

a)

investiční podniky povolené podle směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU (3);

b)

úvěrové instituce povolené podle směrnice Evropského parlamentu a Rady 2013/36/EU (4);

c)

finanční smluvní strany ve smyslu čl. 2 bodu 8 nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 648/2012 (5);

d)

každá osoba, která podléhá povolení, organizačním požadavkům a dohledu „příslušného finančního orgánu“ nebo „vnitrostátního regulačního orgánu“ ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 1227/2011 (6);

e)

každá osoba, která podléhá povolení, organizačním požadavkům a dohledu ze strany příslušných orgánů, regulačních orgánů nebo agentur odpovědných za spotové nebo derivátové komoditní trhy;

f)

provozovatelé s povinností dodržovat požadavky směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/87/ES (7) o vytvoření systému pro obchodování s povolenkami na emise skleníkových plynů.

a)

vyhodnotí tento tržní postup na základě každého z kritérii, která jsou uvedena v čl. 13 odst. 2 nařízení (EU) č. 596/2014 a dále konkretizována v oddílu 2 této kapitoly;

b)

podle potřeby projednají s příslušnými subjekty, které budou zahrnovat minimálně zástupce emitentů, investičních podniků, úvěrových institucí, investorů, účastníků trhu s povolenkami na emise, organizátorů trhu provozujících mnohostranný obchodní systém nebo organizovaný obchodní systém a organizátorů regulovaného trhu, a s dalšími orgány účelnost zavedení tržního postupu jako uznávaného tržního postupu.

a)

popis typů osob, které mohou uznávaný tržní postup provádět;

b)

popis typů osob nebo skupin osob, které mohou mít z provádění daného uznávaného tržního postupu prospěch, a to buď tak, že ho přímo provádějí, nebo tak, že určí jinou osobu, která bude uznávaný tržní postup provádět („příjemce“);

c)

popis typu finančního nástroje, k němuž se uznávaný tržní postup vztahuje;

d)

informace o tom, zda je možno uznávaný tržní postup provádět v průběhu určitého časového období, a popis situací nebo podmínek vedoucích k dočasnému přerušení, pozastavení nebo ukončení tohoto postupu.

a)

předtím, než tržní postup začne být prováděn jako uznávaný tržní postup:

b)

v době, kdy je tržní postup prováděn jako uznávaný tržní postup:

c)

poté, co tržní postup z podnětu osoby, která jej prováděla, příjemce, nebo obou přestane být prováděn jako uznávaný tržní postup:

a)

před tím, než tržní postup začne být prováděn jako uznávaný tržní postup, ujednání nebo smlouvy mezi identifikovanými příjemci a osobami, které budou daný tržní postup provádět, až bude jako uznávaný tržní postup zaveden, a to v případě, že jsou tato ujednání nebo smlouvy nezbytné pro jeho provádění;

b)

v době, kdy je tržní postup prováděn jako uznávaný tržní postup, pravidelná zpráva příslušnému orgánu, obsahující informace o provedených obchodech a o fungování veškerých ujednání nebo smluv mezi příjemcem a osobami provádějícími uznávaný tržní postup.

a)

zda se jedná o osoby podléhající dohledu;

b)

zda se jedná o členy obchodního systému, v němž bude uznávaný tržní postup prováděn;

c)

zda uchovávají záznamy o pokynech a transakcích týkajících se tržního postupu prováděného takovým způsobem, který umožňuje jejich snadné odlišení od ostatních obchodních činností, včetně vedení oddělených účtů pro provádění daného uznávaného tržního postupu, a to zejména s cílem prokázat, že vkládané pokyny jsou zadávány odděleně a samostatně a že nedochází ke slučování pokynů od více klientů;

d)

zda mají zavedeny zvláštní vnitřní postupy umožňující:

e)

zda vlastní zdroje umožňují dodržování podmínek a provádění auditu, které jsou nezbytné k tomu, aby mohly za všech okolností monitorovat a zajišťovat dodržování podmínek stanovených pro daný uznávaný tržní postup;

f)

zda uchovávají záznamy uvedené v písmenu c) po dobu nejméně pěti let.

a)

umožňuje osobě provádějící uznávaný tržní postup jednat nezávisle na příjemci, aniž by podléhala instrukcím, informacím nebo vlivu příjemce, pokud jde o způsob, jakým má být obchodování prováděno;

b)

umožňuje zamezit střetu zájmů mezi příjemcem a klienty osoby provádějící uznávaný tržní postup.

a)

objem obchodů;

b)

počet pokynů v knize pokynů (hloubka pokynů);

c)

rychlost provádění obchodů;

d)

průměrná cena dosažená v jednom burzovním dni vážená podle objemu obchodu, denní závěrečná cena;

e)

rozpětí nákup/prodej, výkyvy cen a volatilita;

f)

pravidelnost kotací nebo transakcí.

a)

možnost, že by daný tržní postup mohl ovlivnit procesy tvorby cen v obchodním systému;

b)

do jaké míry by tento tržní postup mohl usnadnit posuzování cen a pokynů zapsaných do knihy pokynů, a zda obchody, které mají být provedeny, nebo pokyny, které mají být zavedeny za účelem jeho provádění jako uznávaného tržního postupu, nejsou v rozporu s obchodními pravidly příslušného obchodního systému;

c)

způsoby zveřejňování informací uvedených v článku 3 včetně případů, kdy jsou zveřejňovány na webových stránkách příslušné obchodní platformy, a zda jsou případně zároveň zveřejněny i na webových stránkách příjemců;

d)

do jaké míry tento tržní postup vytváří ex ante seznam situací nebo podmínek, za nichž je jeho provádění jako uznávaného tržního postupu dočasně pozastaveno nebo omezeno, mimo jiné určitá obchodovací období nebo fáze, například fáze dražby, převzetí, primární veřejné nabídky akcií, navyšování kapitálu, druhé nabídky.

a)

aby byly pokyny vztahující se k jeho provádění předkládány a prováděny při otevírání nebo uzavírání fází dražby burzovního dne;

b)

pokyny nebo obchody vztahující se k jeho provádění, které mají být zavedeny nebo provedeny v období, kdy jsou prováděny stabilizace a operace zpětného odkupu.

a)

zda budou obchody spojené s prováděním tohoto tržního postupu, až bude zaveden jako uznávaný tržní postup, pravidelně oznamovány příslušným orgánům;

b)

zda jsou zdroje (peněžní prostředky nebo finanční nástroje), které mají být přiděleny na provádění daného uznávaného tržního postupu, přiměřené a úměrné cílům tohoto uznávaného tržního postupu jako takového;

c)

povahu a úroveň odměny za služby poskytované v rámci provádění uznávaného tržního postupu, a zda je tato odměna stanovena pevnou částkou; v případě, že je navrhována odměna variabilní, nesmí to vést k jednání, které by mohlo být na újmu integritě trhu nebo řádnému fungování trhu, a musí být příslušnému orgánu k dispozici za účelem posouzení;

d)

zda typ osob, které budou daný uznávaný tržní postup provádět, zajišťuje tam, kde je to pro posuzovaný trh vhodné, přiměřené oddělení aktiv vyčleněných na provádění uznávaného tržního postupu od aktiv případných klientů nebo od svých vlastních aktiv;

e)

zda jsou jasně definovány příslušné povinnosti příjemců a osob provádějících uznávané tržní postupy, případně povinnosti, které sdílejí;

f)

zda má typ osob, které budou daný uznávaný tržní postup provádět, zavedenou organizační strukturu a odpovídající vnitřní opatření umožňující zajistit, že bude zachována důvěrnost obchodních rozhodnutí týkajících se uznávaného tržního postupu vůči jiným útvarům v rámci této osoby a nezávislost na pokynech k obchodování přijatých od klientů, na správě portfolia nebo na pokynech zadaných na vlastní účet;

g)

zda je případně zaveden odpovídající proces vykazování mezi příjemcem a osobou, která bude uznávaný tržní postup provádět, umožňující výměnu informací nezbytných k tomu, aby každý z těchto subjektů mohl plnit své právní nebo smluvní závazky.

a)

dopad, který by tento tržní postup mohl mít na zájmy drobných investorů v případě, že se týká finančních nástrojů obchodovaných na trzích, kde působí drobní investoři;

b)

zda daný tržní postup zvyšuje pravděpodobnost, že drobní investoři naleznou protistrany u finančních nástrojů s nízkou likviditou, aniž by došlo ke zvýšení rizik, která nesou.

a)

prohlášení o záměru zavést uznávaný tržní postup včetně předpokládaného data zavedení;

b)

identifikaci oznamujícího příslušného orgánu a kontaktní údaje kontaktní osoby (kontaktních osob) v rámci tohoto příslušného orgánu (jméno, telefonní číslo do zaměstnání a e-mailová adresa, titul);

c)

podrobný popis tržního postupu včetně:

d)

důvod, proč by tento postup mohl představovat manipulaci s trhem podle článku 12 nařízení (EU) č. 596/2014;

e)

podrobnosti posouzení provedeného podle čl. 13 odst. 2 nařízení (EU) č. 596/2014.

a)

pokud byla uložena jakákoli sankce týkající se zavedeného uznávaného tržního postupu;

b)

pokud kvůli významné změně prostředí trhů uvedené v čl. 13 odst. 8 uvedeného nařízení již není splněna jedna nebo více podmínek uznávání zavedeného postupu;

c)

pokud má příslušný orgán důvody se domnívat, že příjemci uznávaného tržního postupu nebo osoby, které jej provádějí, vykonávají nebo vykonávali činnosti, které jsou v rozporu s nařízením (EU) č. 596/2014.

a)

do jaké míry příjemci nebo osoby provádějící uznávaný tržní postup splňovali podmínky stanovené na základě tohoto uznávaného tržního postupu;

b)

do jaké míry má jednání příjemců nebo osob provádějících uznávaný tržní postup za následek to, že již není splněno některé z kritérií stanovených v čl. 13 odst. 2 nařízení (EU) č. 596/2014;

c)

do jaké míry nebyl uznávaný tržní postup účastníky trhu po určité časové období využíván;

d)

zda má významná změna prostředí příslušných trhů uvedená v čl. 13 odst. 8 nařízení (EU) č. 596/2014 za následek to, že již není nadále možné plnit některou z podmínek pro zavedení uznávaného tržního postupu, případně že ji není nutné plnit, s přihlédnutím zejména k tomu:

e)

zda existuje situace, která spadá pod jakékoli obecné ustanovení o ukončení zahrnuté v samotném zavedeném uznávaném tržním postupu.